什么是质押式回购？

质押式回购是交易双方以债券为权利质押进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融和方（正回购方）（在交易系统中委托显示“融资”*）将债券质化为资金融出方（逆回购方）（在交易系统中委托显示“融券”*）并融和于资金的同时双方承诺在未来某一天由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，向逆回购方向正回购方返还本金债券。质押式回购在交易中不发生所有权转移，该券一般由第三方信托机构冻结信托，到期后解冻。

质押回购规则一览

1、现有上海证券账户可交易新质押式回购。但已办理回购登记的证券账户在取消回购登记前，不能参与新的质押式回购交易。即，未被回购登记的证券账户可以参加新的质押式回购交易。深圳是现有的深圳证券账户。

2、自2006年5月8日起，上交所交易系统不再受理对证券账户的回购登记申报，但受理了回购注销申报。

3、上证所所有上市国债（含新上市国债，不含企业债券）在入库申报后可作为质押券，质押券折合为标准券用于新质押式回购交易（代码204XXX）。

深圳除支持质押式国债回购外（简称“R-XXX”），还支持企业债券回购交易（简称“RC-XXX”）。

4、上海结算公司以证券账户为单位对投资者回购融资额进行总量计算，不同账户之间的标准券不能并用。质权债券与各项融资回购交易没有一对一的对应关系。

深圳结算公司可以以证券公司为单位对投资者回购融资额进行总量计算，并用不同账户之间的标准券。

5、进出库申报不支持在集合招标时间进行。

6、上海T日购买的国债可在T日作为质押券申报提交，用于T日回购融资（即回购）。

深圳T日购买的国债可在T日作为质押券申报提交，用于T日回购融资（即正回购）（见《深圳证券交易所债券交易实施细则（2016年修订）》）。

7、上海质押仓库内质押券当天可实现实时交换，多余质押券可实时申报向原证券账户的重复，进行现货交易。

深圳质押券可以申报存入原证券账户，但存入的债券当天不能交易。

8、在回购日期，融资方可在可融资框架内进行新一轮融资回购，从而实现滚动融资，在上海回购到期日，融资方可申报将相关质押券退回原证券账户，当日卖出出售的资金可用于到期回购。

9、上海回购交易申报数应为100手（10万资金）的整数倍，单笔数不超过1万手（1000万资金），回购价格为每100元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。

深圳回购交易申报件数应为一手整数倍（1000元）。回购价为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。

*其中1手=10张，债券1张=100元。反向回购操作使用证券交易“卖出”渠道申报数量单位“张”。

*每100元资金到期年收益率计算方法：现价＝利率，逆回购申报价格＝自行设定的利率。

年收益率分配方法：

获得的收益=（每100元资金到期年利率÷360天）×被操作的国债的逆回购天数。

（注：深圳质押式回购利息计算年化天数为365天，上海质押式回购利息计算年化天数为360天）

10.逆回购的利率计算方式：T日进行的债券回购，T日开始记入债券回购利率，按自然日计算。

（以下称普通利率为“利率”，国债回购收益率为“国债利率”）

例：如果在T日购买7天国债回购204007，则在7自然日后的T+7日资金将返回账户。

国债利率为T日-T+6日。共7个自然日。（即使是长期休假，也只记得7个自然日国债利息*）

*由于该业务容易涉及资金账户余额的活期利息，利息的计算方法如下：

情况①：如果在T日购买204007的资金是“可获得的资金”，即当天可以转账到银行的资金，那么T日就有利息。

T+7日的资金入账为“可用资金”，即当天不能存入银行的资金，则为无利息。

相反，T日买入204007的资金是“可用资金”，这意味着在其他证券交易中获得的当天不能转账给银行，但可以继续参与交易的资金，T日不计息。

T+7日资金收款保持“可用资金”不变，无利息。

情况②：长假或节假日时。由于示例产品为7天国债回购，所以长期休假以9天为例。

T日购买204007，T日资金“可用”“可获取”利息计算情况相同，不重复。

T+7日因为9连休停止交易。资金不能按期入账的，长假期间不计息。

长假后的第一个交易日，资金存入与“可用资金”计息情况相同，不重复。

情况③：前提：正常交易日无长假，周四操作国债回购的资金为“可得资金”。

204001（日债回购）为例：

周四购买204001。因为当天如果是“可以取得的资金”的话就要填写利息。日记国债利率。

如果T+1日为周五，资金收款为“可用资金”，则不计算利息。另外，证券交易的清算是在资金入款为可使用资金后的T+1天即下周一（这里T日为周五的资金入款日），因此周六、周日也不计算利息。

同样在T+1日（周五）（此处T日为周四交易日）重新购买204001，同样不计算周六、周日利息。

情况④：前提：正常交易日无长假，周五操作国债回购的资金为“可得资金”。

星期五购买204001。因为当天如果是“可以取得的资金”的话就要填写利息。日记国债利率。因为交易清算是T+1日（下周一），所以周六、周日享受利息。

T+1日为周一，如果资金收款为“可用资金”，则不计算利息。

11、提交质押债券的上海投资者不得进行指定交易变更。

12、结算系统在T日结束时处理投资者通过交易系统申报的进出库指令。即，在结算系统的日间结束处理后决定交易系统的日间返回成功的出入库申请能否正常地转出或转入质库。日中进出库成功时，结算系统的日末处理不一定成功。

13、出库时转出数量为原单位，但应为1000的整数倍。多个部分被截断。因为按照标准券余额计算，可以转账1900元，丢弃尾只能转账1000元。出库申报的结果可以是部分成功的部分失败。

14、国债质押期间利率直接支付给投资者的。质押期间的兑换、处理当日，系统首先检查与国债兑换有关的质证券账户有无应付库。如果没有应付库，则根据标准券余额、国债兑换的标准券换算率计算可兑换国债数量，进行兑换分配，并且可兑换国债的分配出库优先于非兑换国债的出库。如果有库存，则全部暂挂付款。系统将该证券账户的国债兑换金以兑换权的形式保留在质押库内，最后按该国债适用的贴现率计算标准券，直至该国债兑换权被兑换