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PVC综合开工率下跌0.04%,氯碱综合利润周环比上涨70%

Befrom: 财联社 2023-03-20 10:59:00

PVC目前仍然还是驱动和估值逻辑的劈叉,目前库存压力较大,开工率居高不下,依靠压缩利润倒闭企业减产解决矛盾还是比靠需求大复苏来的靠谱一些,现在下游开工和地产基本上仍然是属于弱复苏的格局,虽然现在氯碱企业亏损严重,在成本上利好PVC,不过现在05合约实现去库比较难了。基本面单边驱动不足,缺乏方向引领,预期向现实兑现仍需要时间,整体还是以6300以上偏空思路来看待。

本周走势分析:PVC本周价格暴跌,宏观恐慌情绪蔓延主导价格,欧美银行系统性风险暴露,原油价格跌破75美元/桶,PVC跟随塑化链全线下调,走势惨淡,周五有所止跌反弹,盘面跌幅近4%,现货跌幅2.7%左右,基差走强,59价差走弱,现货方面,华东主流现货自提价6080-6180。

本周主要观点:本周PVC受宏观利空情绪主导导致盘面价格大幅走弱,成本本周见顶回落,自身供需缺乏明确驱动指引,氯碱化工企业目前深陷亏损之中,氯碱企业的检修周期本周到来,后两周后PVC也会迎来检修周期,供给有所下跌。本周价格跌破6200元/吨之后,成交有所放量,证明市场投机性补库需求较为强烈,利多后续继续去库。

供给端:本周PVC企业供应端变化不大,基本与上周持平,本周综合开工率下跌0.04%至79.04%,电石法开工率上涨0.14%至77.37%,乙烯法开工率下跌0.56%至84.78%,目前的开工率水平仍有些偏高,对去库仍有一定压力,不过后两周检修增多,供给会有下跌空间。

库存:本周社库小幅累库,周环比上涨0.1%(+0.08万吨)至53.58万吨,下游拿货尚可,厂库小幅去库,周环比下跌2.9%(-1.67万吨)至56.27万吨,总库存持续去库,周环比下跌1.4%(-1.59万吨)至109.85万吨,去库幅度有限,目前库存水平仍存高位。

成本:煤价基本企稳,榆林坑口价下跌14%(-15元/吨)至1045元/吨,传导至兰炭价格存在一定支撑,兰炭中料神木价格维持在1550元/吨左右,然而目前成本端企稳尚未传导至电石价格,本周电石价格依旧走弱100元/吨至3600元/吨,根据电石供需差与电石利润的相关性来看,电石利润短期仍有被压缩的趋势,电石利润下跌近40%(-51.83元/吨)至-181.5元/吨。氯碱方面,本周片碱价格区域价格劈叉,西北片碱企稳反弹,周环比上涨13%(+350元/吨)至3050元/吨,但是山东地区片碱价格仍在下跌,周环比下跌12.8%(-450元/吨)至3050元/吨,价格传导至液碱还需要一定时间,供给检修兑现有望缓解现货市场库存压力,氯碱综合利润本周企稳,周环比上涨70%(+242元/吨)至588元/吨,本周烧碱开工率下滑8.86%至77%,库存水平下跌7.7%(-3.4万吨)至41.06万吨,预计下周烧碱开工率仍有下跌空间,而利润存有上升空间,总体来看,成本本周见顶回落。

利润:本周现货价格跌幅较大,外采电石利润下跌35.7%(-75.33元/吨)至-286.13元/吨,外采乙烯制PVC利润仍在下跌尚未出现企稳信号,周下跌12.7%(-96元/吨)至659.26元/吨,双吨价差来看,成本见顶回落后给出氯碱+PVC综合利润一定空间,周环比上涨2.3%(+55元/吨)至2427.8元/吨。

需求:下游开工上涨增幅较小,基本与上周持平,整体上行空间受限,PVC型材开工率周环比上涨0.63%至51.88%,PVC管材开工率保持69.73%,下游整体开工率上涨0.13%至63.94%。

策略建议:前期6300以上空单可以止盈离场,短期宏观情绪波动剧烈暂且观望,估值给出低位,等待09合约做多的安全边际。

风险提示:关注上游成本原料价格和春检力度

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